新华富时A50指数（FTSE Xinh…

原文地址：新华富时A50指数（FTSE Xinhua China A50 Index）介绍 作者：昊鑫 新华富时中国A50指数由 新华富时指数公司编制，以2003年7月21日为基期，于2004年1月正式对外公开发布。A50指数是根据新华富时A股指数编制规则,从 A股市场选择合格的最大50家公司组成的指数。

　　其各项指标包括业绩表现、流动性、波动性、行业分布和市场代表性均处於市场领先水平。A50指数占有A股市场流通市值的33.2％，新华富时中国A50指数与上证50指数高度相关，属于竞争性指数。包括了中国联通、招商银行、中石化、宝钢、深圳发展银行、长江电力、上海汽车等大盘股。花旗集团以此指数建立了首个涵盖中国A股、针对个人投资者的结构性产品，并即将向海外投资者公开发售。

　　新华富时指数有限公司是根据境外合格投资者(QFII)的需求编制的。以方便QFII全面参与中国A股市场的投资。

　　新华富时中国A50指数成份股前10名及权重分别为：招商银行（9.0627％）、中国银行（5.6025％）、大秦铁路（5.4295％）、中国石化（5.1959％）、宝钢股份（5.1884％）、长江电力（5.0562％）、民生银行（5.0302％）、深万科A（4.8303％）、中国联通（3.5077％）、贵州茅台（3.0063％）。

 

新华富时A50股指期货的三大功能

股指期货交易参与者之所以参与该交易，无非出于以下三种目的的一种或几种：一、投机，二、避险，三、套利。

　　由于A50股指期货推出前，中国乃至世界上均不存在这样一种对冲A股市场风险的工具，故其准备推出时，即引发了业内的高度关注，也在客观上满足了QFII对冲A股市场风险的需求。

新华富时A50股指期货推出的意义

众所周知，QFII投资中国A股，客观上需要有避险工具用于对冲风险，因为其在发达国家市场投资时，早已熟悉并习惯于使用衍生品工具对手中的筹码对冲风险。应该讲，A50股指期货的推出，在一定程度满足了QFII这方面的需求。由于拥有了对冲工具，在A50股指期货推出前，QFII大举增持了 A50指数权重股。

　　另一方面，由于A50股指期货的上市地在离岸的新交所，其不受国内监管层的制约，导致了监管层的忧虑。新交所在A50股指期货推出之前就存在抢推日经225指数期货（SGX Nikkei 225 Index Futures）和摩台指（SGX MSCI Taiwan Index Futures）的行为，由于这两个股指期货品种，均是在当地日经225股指期货和台湾加权指数期货推出前抢先推出，给日本和台湾的股市造成了较大的震动，致使当地部分机构损失惨重，而且定价权也在一定程度上旁落（多年后的今天，摩台指的成交量仍能相当于台湾加权指数期货的1/3左右，并未被边缘化）。日本和台湾的教训使得我国内地监管层也相当的警惕，对A50股指期货持敌视态度，并采用了多种方式进行打压（包括让上证所就指数许可问题起诉其违约等等）。

　　A50股指期货合约交易时间

　　T 时段： 09 : 15 ~ 11 : 35，13 : 00 ~ 15 : 05

　　T+1时段：15 : 40 ~ 22 : 55

　　T+1时段的交易时间，正是国内开始发布上市公司公告等信息的时段，这些信息将反映到T+1时段收盘价中，导致第二天沪深股市开盘受离岸市场的影响，是内地股市有成为“影子市场”的风险。

A50股指期货对中国股市的影响

综上，学习A50股指期货、了解A50股指期货，不仅是应对未来 沪深300股指期货推出的必要的理论准备，而且对分析当前A股市场也有很大的帮助（比如A50期货交割日A股指数为什么会波动）。由于A50指数和A50股指期货的目标用户较为单一，主要是QFII，关注A50，就是关注QFII的动向，这对于投资者了解QFII的思想变化，很有帮助。

　　QFII对于市场的意识，就是要高于国内机构几个档次，不管是上证指数1000点时QFII进场抄了历史的大底，还是其前期重仓券商类股票，都证明了这一点。告诉国内投资者一个“秘密”，那就是在当年日本和台湾泡沫破灭股市崩盘、台湾股市崩盘前，外资都是全身而退了的；对此，敢于大胆预言，如果哪天中国内地股市崩盘，你一定会在事后发现，QFII早已先期全身而退。所以，了解QFII的思路，对投资者的帮助会很大。

新华富时中国A50指数成份股

序号证券代码公司名称1600036 招商银行2601988 中国银行3601006 大秦铁路4600028 中国石化5600019 宝钢股份6600900 长江电力7600016 民生银行8000002深万科A9600050 中国联通10600519 贵州茅台11000858五粮液12000063 中兴通讯13600009 上海机场14000001深发展A15600018 上港集箱16600104 上海汽车17600005 武钢股份18000039 中集集团19600000 浦发银行20600583 海油工程21002024 苏宁电器22600320 振华港机23600030 中信证券24000069华侨城25600309 烟台万华26000898 鞍钢新轧27600717 天津港28000792 盐湖钾肥29600832 东方明珠30600015 华夏银行31600795 国电电力32600688 上海石化33600642 申能股份34600585 海螺水泥35600362 江西铜业36600029 南方航空37600205 山东铝业38600649 原水股份39600008 首创股份40000088 盐田港A41600026 中海发展42600011 华能国际43600350 山东基建44000869 张裕A45600600 青岛啤酒46600663 陆家嘴47600188 兖州煤业48000539 粤电力49600808 马钢股份50600377 宁沪高速

 

其它

新华富时A50指数期货,每次到交割日国内的大盘都暴跌.新交所设计的交易时间可谓独具匠心，除了白天同步交易之外，还推出15∶40-19∶00的晚盘交易。这段时间正是国内披露有关重要新闻及相关信息的时候，新加坡的价格可以随即作出调整，而国内投资者由于已经停止交易，只能望洋兴叹。更重要的是，由于新加坡的收盘价格已经包含了最新消息，实际上已经替我国明天的股市定下了基调。

新华富时A50指数期货是在一年中的3、6、9、12月以及这些月份其后的两个延展月的倒数第二个工作日为交割日期，也就是说每年的2、3、5、6、8、9、11、12月，每个月份的倒数第二个工作日是其交割日。

    由于海外对冲基金还不能直接进入A股市场，而与中国股票挂钩的只有该指数期货，每到交割日前期，海外对冲基金一方面卖空这个指数，另一方面向QFII融券；交割日当天再卖出向QFII融券的这些股票，打压国内A股指数，同时在新华富时指数的卖空交易上获利。是否会发生大跌还要看在该交割日，持仓敞口是不是很大，如果很大就说明有很多资金都在对赌这一天的指数波动，那么发生大跌的可能性就很大。反之亦然。     简单的说，就是在临近交割月的时候，向市场抛出股票，也就是砸盘。同时在新交所卖出A50指数期货。这样在期货和股票现货市场都做空，虽然股市蓄意砸盘会造成自己的损失，但因为期货是杠杆交易，所以一但股票指数下跌，那么其在期货上的收益会远大于股票的损失。举例来说，如果用相同的资金做空股市和A50，股市和A50都下跌10%，那么期做空股市的资金只损失了10%，但是做空A50那部分资金由于杠杆作用（10%左右），其收益是100%。综合两个市场，最终会盈利90%。如此巨大的利润，当然会吸引国际游资频频上演交割日魔咒。

     新华富时A50指数期货的早一步推出，或多或少会对沪深300指数期货产生影响，但是这种影响程度有多大？我们不妨从这两个股指期货的投资者结构、合约设计和市场配套环境来分别分析。     首先，就投资者结构而言，沪深300期指与新华富时A50期指的最大不同在于各自投资者结构的差异。新加坡市场的参与者主要是海外机构投资者，包括投资于中国国内市场的QFII，中国国内市场参与者将是各路机构和个人投资者，而且初期预计个人投资者会更多。另外，海外机构投资者一般投资理念和操作经验都比较成熟，而中国国内投资者普遍不具备相关的投资经验，中国国内市场无形中将会受到新加坡市场的影响。但是，由于人民币资本项目的不可自由兑换，尽管海外机构有成熟的投资经验和庞大的资金实力，但是它们无法大量投资于中国国内股市，也就无法掌握足够多的现货。其结果是新华富时A50期指只能跟随A股市场，难以通过先做多期指再拉股指，或者先做空期指再压股指，前述的作价方法不易实现。也就是说，新加坡市场对中国国内市场不会存在实质上的引导机制。当然，随着QFII额度的增加，人民币资本项目的逐步放开，情况也许会发生变化     第二点关于合约设计，新加坡交易所在衍生品设计方面有成熟的经验，其所推的新华富时A50指数期货设计目的在于与中国国内的沪深300指数期货进行竞争。     第三，除了市场准入以外，其它市场配套机制比如税费政策，套利机制等也会对交易活跃度和定价效率产生影响。     综合上述分析可见，刚开始新华富时A50期指的主要投资者受制于与现货市场的隔离，短期内该产品不会对中国国内市场及即将推出的股指期货造成较大的影响，因而该股指期货对中国国内市场的影响也不会太大。但是最近A50期货的发展，可能已经通过国际套利资金运做,对中国国内资本市场产生了重大负面影响.